港美研报干货专享：科技股即将迎来两位数的回调 高盛称对港股有信心

　　▎读研报·市场研判

　　富国银行：科技股即将迎来两位数的回调 周期性股票首选银行股

　　富国银行股票策略主管Chris Harvey表示，对大型科技公司“清算的日子”即将到来，投资者应该在看到利率上升带来风险的情况下尽快获利了结。Harvey认为，“投资者(为科技股)所支付的溢价仍然非常高，”“我们认为，溢价必须被压缩。其次，我们认为，10年期(美国国债收益率)未来25个基点的变动将是……上升而不是下降。”

　　经过今年早些时候的飙升后，10年期国债收益率呈下降趋势。该利率上周五收于1.43%，过去三个月累计下跌近17%。这种下跌让成长型股票受益，尤其是大型科技股。

　　高盛：对港股有信心 今年主题是TMT、医疗、中概股和消费

　　高盛亚洲(日本除外)股票资本市场联席主管王亚军(James Wang)表示，今年新股的平均升幅已降至个位数，有近六成甚至跌穿招股价，坦言IPO估值未完成调整，下半年或出现新股定价低于其上一轮融资的情况，而且股价潜水的风亦增加。投资者挑选项目时会更拣择，更坚守估值纪律，但企业上市需求仍大，故今年无论募资额或IPO宗数均有望超越去年。

　　王亚军透露，今年资本市场的主题是TMT(科技、媒体和通讯)、医疗、中概股及消费，而明年消费将成为一股重要力量，一些新兴消费概念会在资本市场亮相，包括饮料、便利店、汽车售后服务、医美及生鲜电商等，但有别以往大部分会来港上市，现时不少含科技元素的消费类企业或考虑到美国挂牌，上市地点更多元化。

　　▎读研报·大行评级

　　花旗：重申比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价287港元

　　花旗发布研究报告，比亚迪股份(01211)6月新能源车销量符预期或略高于市场预期，重申“买入”评级，目标价287港元。

　　报告中称，公司6月销量约5.1万辆，同比升约51%，产量约5.12万辆，同比升约53%；该行认为，行业重估处于早期阶段，最近广东推行的新能源车补贴将利好公司发展。

　　瑞信：维持阿里(9988.HK)跑赢大市评级 目标价245港元

　　瑞信发研报指，预期阿里(9988.HK)截至6月底止首财季收入料按年升33%至2,040亿元人民币，源于核心电商业务客户管理收入(CMR)(料按年升15%)及内地零售增长放缓(撇除高鑫料按年升10%)；云服务(料按年升37%)受过去一季度重大客户终止服务所影响。

　　报告下调阿里2022至2024财年每股盈测介乎4%至10%，以反映增长放缓，H股目标价由251港元降至245港元，认同公司仍面对激烈竞争，但已反映于股价；其核心电商估值相当于今财年预测市盈率11倍，对长线投资者带来价值，维持“跑赢大市”评级。该股现报205港元，最新市值44462亿港元。

　　中金：予网易(9999.HK)“跑赢大市”评级 目标价227港

　　中金发表研究报告，维持网易(9999.HK)2021至22年收入和经调整净利润预期，评级“跑赢大市”，目标价227港元。该行预期公司第二季收入按年增长14%，经调整利润跌25%，当中包括5.6亿元人民币的汇兑损失。

　　该行表示，公司老游戏表现稳健，重磅新游戏测试顺利。该行观察到众多新游戏在第二季度开展测试，建议关注下半年其他新游戏上线进展；预期2021年全年游戏收入按年增16%至635.6亿元人民币。中金预期网易创新业务和有道收入仍保持较快增长，但需留意新游戏的发布延期或流水低于预期。

　　大摩：予药明生物(02269)“增持”评级 目标价152港元

　　智通财经APP获悉，大摩发布研究报告，予药明生物(02269)“增持”评级，目标价152港元，中国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)上周五发布新政策，征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知，强调以患者为中心和基于临床价值的临床试验设计方法，是内地上调对肿瘤学临床试验的门槛。

　　大摩将CDMO(医药制造外包)行业视为一个群体，公司是这些更高标准的受益者。对于真正的创新者而言，这一变化在各自的药物类别中设置更高的准入门槛，使相关公司有可能享受更良好盈利能力。此外，该行表示该政策可能对短期需求构成挑战，但从长远来看将导致市场整合，并为差异化和技术领先的参与者带来上行潜力，药明康德(02359)和药明生物有一半以上利润来自海外市场，预计不会完全受到新政策的影响。

　　花旗：重申中海石油化学(03983)“买入”评级 目标价升26.7%至3.8港元

　　智通财经APP获悉，花旗发布研究报告，考虑到全球化肥产品供应紧张及燃气作为原料的成本优势扩大，预计中海石油化学(03983)即将发布盈喜通告，基于其估值及派息吸引，重申“买入”评级，将公司2021-23财年每股盈利预测上调36%/28%/10%，目标价由3港元升26.7%至3.8港元。

　　报告中称，国内尿素价格于6月份达到每吨2600至2700元(人民币，下同)，较今年首五个月平均的2100元大幅攀升，受到印度招标价提升所推动，预计强劲需求将支持下半年价格继续上升。花旗预计，公司下半年核心盈利会较上半年进一步改善，预测上半年EBITDA增长至13.7亿元，净利润达到11.7亿元。

　　招银国际：维持中升控股(00881)“买入”评级 目标价上调3%至103港元

　　招银国际发布研究报告，将中升控股(00881)目标价由100港元上调3%至103港元，综合考虑业绩上调及股本扩大因素，重申公司为豪华车产业链首选股；上调其2021-23年净利润预测2-8.1%，反映收购仁孚中国及上半年运营数据强劲的正面影响，维持“买入”评级。

　　报告中称，公司收购仁孚中国全部股权，将增强区域和品牌优势并使奔驰品牌市占率、华东及华南渗透率大幅提升。此次收购价为13亿美元，包括9亿美元现金及4亿美元股票。仁孚中国是奔驰在中国最大的经销商之一，有26间奔驰门店及约10间在建门店，在中国华南及华西地区市场份额领先；其经销网络相对成熟，大多数门店已经营10年以上，现金流稳健，盈利能力强。公司宣布以每股63.4港元向高瓴资本配售4725.3万股，引入高瓴战投，收购对公司财务状况不构成重大影响。此外，尽管上半年受缺芯影响，公司的运营数据仍远超行业整体水平并取得强劲增长。

　　麦格理：维持现代牧业(01117)“跑赢大市”评级 目标价微升至3.44港元

　　麦格理发布研究报告，维持现代牧业(01117)“跑赢大市”评级，目标价由3.4港元微升至3.44港元，预计原料奶价格上半年将增长至每公斤4.39元(人民币，下同)，全年可同比增长12%至4.62元，并将公司2021-22财年经常性利润预测上调2.3%及4.1%。

　　报告中称，公司日前发盈喜通告，预计上半年净利将同比增长103%，主要由于原料奶平均售价及销售收入取得双位数增长、毛利率保持稳定及经营效率提升所致。该行表示，在原料奶供应短缺下，公司很大情况将从价格上升中受惠，同时成本管控措施有助抵消部分较高的饲料成本。

（文章来源：东方财富研究中心）