日企收购宝鸡中药厂的“算盘”

近日，前身为“宝鸡制药厂”的陕西紫光辰济药业有限公司（以下简称“辰济药业”）被日本津村制药集团（以下简称“日本津村”）以2.5亿元人民币收购。

《每日经济新闻》记者注意到，收购方日本津村制药集团已在中国布局多年，本次收购辰济药业是其实现中国业务愿景的一大关键。

回头再看，辰济药业百年经营路亦是时代缩影，起初以诚信起家、解放后收归国有、市场化改革后步入困境、注入科技背景短暂崛起、几经易手后逐渐没落......

如今，历经风雨后的辰济药业“新东家”变为日企，令人唏嘘的同时，是否又意味着新的开始？

因经营不佳被日企收购

据日经中文网4月24日消息，日本津村宣布其旗下中国企业平安津村(上海)有限公司（以下简称“平安津村”）将以49亿日元（约合2.5亿元人民币）的价格，全资收购陕西紫光辰济药业有限公司，记者注意到，这是一次属于“百年老字号”之间的交易。

本次收购方日本津村是日本最大的汉方药企业，拥有130年的历史，其占据日本医疗用汉方制剂市场超过80%的份额，同时也是全球最大的中药原料进口商之一。

紫光辰济药业亦是一家有着百年历史的老字号中药企业，拥有多个知名的传统药物品牌，如“紫光辰济丸”、“紫光辰济散”等。

图片来源：辰济药业官网

同是“百年老字号”，其间的参差令人感叹。

辰济药业始于1918年宝鸡城路旁一家名为“兴林”的药店，并在1944年改名“达兴堂”后逐渐做大，成为远近闻名的“老药铺”，并凭此成为解放后宝鸡地区唯一一家全民所有制药厂，后由于厂里生产的药品均品质上乘，一时名声大噪，市政府便直接将其命名为“宝鸡制药厂”。

随着一个时代的过去，其在市场化改革时代又被赋予全新的使命，重新出发。

1997年，辰济药业从“厂”变为“公司”，改组为“陕西晨鸡药业有限责任公司”。后又在2001年被宝鸡商业集团收购66%股权，取“晨鸡”谐音改名为“宝商集团陕西辰济药业有限公司”，并走上快速发展的道路，成为陕西当地知名的中成药制造企业。

然而，与大部分改制后的国企一样，面对逐渐激烈的市场化竞争，辰济药业逐渐从潮头没落。公司自2010年后步入经营发展的困境。

面对困局，北京紫光制药有限公司（以下简称“北京紫光”）在2013年携“清华”技术入场，以2378万元接手并将辰济药业更名为“陕西紫光辰济药业有限公司”后公司再次焕发活力。

2020年6月，几经易手后，辰济药业最终归属于同方药业集团有限公司，其前身为北京紫光，由山西建设投资集团有限公司控股，母公司为香港主板上市公司同方康泰产业集团有限公司（HK.01312）。

然而，随着疫情到来，辰济药业似乎由于“造血”能力差又重回窘迫。

华控康泰在转让原因中解释，辰济药业受到传统中药原材料价格持续上涨、终端市场受到因疫情复苏缓慢等不利影响，同时公司地理位置非核心地区，这对产品运输、人才吸纳以及市场拓展等方面均带来一定障碍，而疫情再次凸显了这些问题。

值得注意的是，辰济药业之前曾计划投资5亿的扩产项目，亦成为本次转让主因之一。

根据宝鸡日报，该项目占地125亩，总建筑面积43000平方米，项目建成后达到年产能4000万盒以上，年产值8亿元以上，年利税超5000万元，带动500余人就业，将成为西北地区领先的中医药生产基地，整个项目计划2023年6月正式投产。

华控康泰在公告中表示，由于辰济药业正在建设的生产基地所需的资本开支相对较高，导致其投资风险随之增加，公司希望集中资金投资旗下其他产业。

如今，饱受风雨的陕西紫光辰济又将随波前进，成为日本株式会社津村旗下子公司。

日本津村早有布局

实际上，日本津村早已开始布局中国业务。

根据企业2022报告书，日本津村2021年来自中国市场的业务收入仅占7.7%，但公司通过在中国搭建生药平台、制剂平台、研究平台三方协同产业链等计划，预计到2031年占集团总营收的比例要达到50%。

图片来源：日本津村2022企业报告书

记者注意到，日本津村与中国平安早有合作。

2017年，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）与日本津村达成合作意向，并入股日本津村。根据日本津村2022企业报告书，平安人寿为公司第二大股东，持股比例为10.03%。

之后双方在2018年6月合资设立平安津村有限公司（以下简称“平安津村”），之后便通过平安津村频频并购中国中医药企业，走上了中国业务发展的快车道，平安人寿不仅出资，还提供销售渠道、AI等技术的支持、以及与政府部门的沟通协调等。

根据报告，前一个中期经营计划（2019～2021财年）期间，通过提前让“生药平台”并购成立，使得津村在中国的销售额规模从过去的2～3亿日元增长到100亿日元左右。

目前公司在中国有三家中药原料生药子公司，其原料生药的供应约90%来自中国，最早的子公司深圳津村药业有限公司可以追溯到1991年。2020年3月，平安津村又以12亿元收购盛实百草80%的股权，该公司是全国中药材及饮片主要出口供应商之一。

图片来源：日本津村2022企业报告书

然而，日本津村在生药平台的“乘风破浪”未能在制剂平台领域复刻，公司表示2022年以建立“制剂平台”为目的的并购未能成立，其成立才是实现愿景的另一大关键。

根据公告，目前公司在天津、上海有两家分公司从事生产汉方浸膏粉末业务。

但实际上公司对中国制剂平台的构建是以“中成药中的经典名方”为目标，而本次收购辰济药业除资本考量外，或看重了其百年发展历程中的“家底”。

根据辰济药业官网，公司拥有158个国药准字号产品，其中国家基本药物44种，包括洋参五加口服液、济生肾气丸、舒肝快胃丸等明星产品。其在百年历史中亦名声赫赫，1981年，“人参再造丸、舒肝快胃丸、培坤丸”因疗效确切，被评为陕西省优质产品。

根据华商报，辰济药业所拥有配方均为普药配方，不涉及国家保密配方，不存在网传配方泄露的说法。

值得注意的是，除并购外，日本津村也在探索其余中成药业务参与途径。根据公告，公司对于因为中国政府放宽管制，无需临床试验即可申请上市的经典名方（目前有7首方剂），在探讨市场性之后选择处方，推动以上市为目标的研发工作。

目前，通过将技术与中国平安拥有的客户基础、医疗网络平台有机结合，日本津村已然在中国构建出了一条从种植到制剂的完整产业链。

地方中药产业困局

记者注意到，本次日企并购药企事件引发了网友对于中医药传承流失的担忧。

实际上，尽管我国中医药面临出海困难的现状，但国内中医药产业仍呈现稳定向上态势，据《中医药行业发展蓝皮书（2022年）》，2021年，我国中成药产量为231.8万吨，同比增长6.5%。

所以记者认为，本次并购更多属于药企的正常市场行为，不必过多担心中医药传承问题，但也反映出企业所在地宝鸡市在中医药产业仍任重道远。

陕西历来是中药资源及产业大省。资源方面，在全国第4次中药材资源普查的364个重点品种中，陕西有283种，占77.6%。产业方面，截至2020年6月，陕西省中药材年产量近百万吨，为中药工业、大健康产业提供了优质原料，全省中药种植养殖和中药工业年产值达600多亿元。

而辰济药业所在地宝鸡市却似乎很难从中分上一杯羹。

具体来看，陕南地区依靠秦巴山脉、汉江的自然环境，成为陕西中药原材料供给大头。根据陕西省园艺技术工作站所刊发的论文显示，2021年汉中、商洛两市中药材家种面积产量分别为46.22万吨、46.16万吨，产值分别是45.54亿元、74.05亿元，均占全省中药材总值65%左右。

而宝鸡由于地理位置原因，中药材品种则主要以柴胡、山茱萸、黄芪、甘草、丹参等大宗药材为主，2021年家种面积产量仅4.39万吨，产值为6.18亿元。

图片来源：陕西省中药材种植及产业SWOT分析

转让公告中亦指出，由于辰济药业地理位置非核心地区，对产品运输、人才吸纳以及市场拓展等方面均带来一定障碍。

中药工业方面，根据火石创造产业大数据，陕西省拥有中药研发、生产企业281家，主要以西安市为中心，辐射咸阳市、渭南市两地，形成以步长制药集团为龙头的中药产业群，包括许多优秀中药企业如西安金花、西安正大、西安碑林、西安世纪盛康、陕西康惠制药等等。其中，步长制药、盘龙药业、康惠制药等已成功登陆主板、中小板上市。

据了解，截至2021年6月宝鸡市有中药饮片、中药制剂、中药保健品及中药提取物质企业共27家，但均规模较小，缺乏头部企业，本次被并购的辰济药业是宝鸡地区唯一的中医药行业老字号企业。

对中医药产业十分重视的宝鸡市政府亦注意到了这一点。其在2018年印发的《宝鸡市促进中医药产业发展实施意见》中表示，当地产业建设要以中药材种养殖基地建设为基础,以中药工业化集群化发展为主体，主攻规模扩张，狠抓招商引资，扶持龙头企业，加大招商引资力度，吸引一批国内大型中药制药企业来宝鸡市建厂。

而辰济药业终究是没等来当地能够挽救它的“骑士”，由于盈利能力微弱被卖给了日本津村。

如今，随着历史洪流迈进超百年的辰济药业，究竟是踏入了“至暗时刻”，亦或是又一次踩在了潮头继续勇进，我们拭目以待。